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10年，一家中國企業(yè)會發(fā)生怎樣的變化？
2006年，剛剛整合后的中國交通建設(shè)集團(tuán)有限公司（簡稱中國交建）于香港整體上市。彼時，中國經(jīng)濟(jì)正處于高速增長時期，基建投資幾乎成為中國經(jīng)濟(jì)增長中最大的貢獻(xiàn)力量。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2015年全社會固定資產(chǎn)投資額約56.2萬億元，2006年這一數(shù)字僅為10.1萬億元，10年增長了5.6倍。
乘著中國經(jīng)濟(jì)增長的大潮，中國交建自2006—2010年五年收入增長了2.38倍，年復(fù)合增長率達(dá)18%。
變化是唯一不變的真理。歷經(jīng)多年高速增長后，中國經(jīng)濟(jì)也隨之進(jìn)入到了新時期，調(diào)整、轉(zhuǎn)型、升級成為了企業(yè)發(fā)展的主旋律。
而中國交建增長的腳步，只是稍微放慢了些。與“十一五”末相比，公司營業(yè)收入由2700億元（2010年）增長至4300億元，這5年，中國交建的年復(fù)合增長率約為9%。
輕舟已過萬重山。如今，早已進(jìn)入世界500強(qiáng)的中國交建，同時也成為中國最大、世界第三大國際承包商。曾經(jīng)對規(guī)模的翹首以盼，如今已變?yōu)閷嵙Φ牟恍缸非蟆?span style="BORDER-BOTTOM: 0px; BORDER-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; OUTLINE-STYLE: none; OUTLINE-COLOR: invert; PADDING-LEFT: 0px; OUTLINE-WIDTH: 0px; PADDING-RIGHT: 0px; BACKGROUND: none transparent scroll repeat 0% 0%; FONT-SIZE: 18px; VERTICAL-ALIGN: baseline; BORDER-TOP: 0px; BORDER-RIGHT: 0px; PADDING-TOP: 0px" lang="EN-US">
對于一家企業(yè)來說，業(yè)績好追，思維難改。以公路橋梁港口碼頭建設(shè)立身的中國交建，工程師思維沉淀在公司多年發(fā)展的文化之中。在發(fā)展的新階段，如何將工程師思維與商業(yè)思維充分融合，提升中國交建在國際、國內(nèi)市場的競爭力？中國交建下一個十年變革機(jī)理，或許從思維方式的變革中能體會得出。
打造升級版的中國交建，其董事長劉起濤及管理層2013年提出“五商中交”發(fā)展戰(zhàn)略。所謂“五商”，即全球知名的工程承包商、城市綜合開發(fā)運營商、特色房地產(chǎn)商、基礎(chǔ)設(shè)施綜合投資商和海洋重工集成服務(wù)商。
“‘五商中交’就是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)模式基礎(chǔ)上的再升級。”劉起濤在接受《英才》記者專訪時表示。中國交建把這個轉(zhuǎn)型升級簡稱為“由工到商、工商相融”。
由工轉(zhuǎn)商，中國交建未來要走的路還有很長。
7月國資委對外公布新增7家國有資本投資公司試點的企業(yè)。中國交建與神華集團(tuán)、寶鋼、武鋼、中國五礦、招商局集團(tuán)、中國交建、保利集團(tuán)，榜上有名，無疑給外界更多的想象空間。
過去的10年，《英才》記者曾多次專訪公司負(fù)責(zé)人，見證了中國交建從整合到上市、從確立本土優(yōu)勢到重裝出海，從進(jìn)入世界500強(qiáng)到世界第三大國際承包商，顯示了其游刃有余的國際化能力；未來10年，五商中國交建，又會讓中國交建有怎樣的轉(zhuǎn)變？
“五商”引領(lǐng)全面升級
劉起濤是這樣解釋中國交建的戰(zhàn)略升級：在適當(dāng)時機(jī)進(jìn)行精準(zhǔn)的戰(zhàn)略升級和組織再造，這是一條被廣泛實踐證明的企業(yè)發(fā)展基本規(guī)律。跨國企業(yè)發(fā)展是持續(xù)戰(zhàn)略升級的過程。他們都會在不同的階段進(jìn)行系統(tǒng)戰(zhàn)略升級，尤其是經(jīng)過快速成長期和擴(kuò)張期，企業(yè)固有的經(jīng)營模式和發(fā)展方式可能會難以為繼，就需要全面考慮戰(zhàn)略升級和與之配套的重組業(yè)務(wù)、組織架構(gòu)調(diào)整。
西班牙建筑巨頭ACS通過并購擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)收入 ，同時通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局、進(jìn)入城市基礎(chǔ)設(shè)施與環(huán)境等業(yè)務(wù)領(lǐng)域；國內(nèi)建筑企業(yè)同樣遵循這一發(fā)展規(guī)律，中國建筑通過組織優(yōu)化、業(yè)務(wù)拓展完成轉(zhuǎn)型升級。
2013年，中國交建提出了打造“五商中交”、率先建成世界一流企業(yè)的戰(zhàn)略定位和目標(biāo)。從行業(yè)領(lǐng)先，到國內(nèi)先進(jìn)，再到建設(shè)世界一流企業(yè)，清晰的體現(xiàn)了戰(zhàn)略升級的路線。
打造“五商中交”是以提升專業(yè)整合能力、產(chǎn)業(yè)鏈整合能力、融資能力、戰(zhàn)略聯(lián)盟能力和集成化管理能力為重點，打造全球知名工程承包商、城市綜合體開發(fā)運營商、特色房地產(chǎn)商、基礎(chǔ)設(shè)施綜合投資商、海洋重工與港口機(jī)械制造集成商。
“五商中交”從全局上、系統(tǒng)上對中國交建未來發(fā)展明確定位：從由一頭獨大的“承建商”，向總攬全局的“承包商”、“投資商”、“發(fā)展商”、“集成商”轉(zhuǎn)型；從單純的工程施工，向設(shè)計施工總承包、技術(shù)研發(fā)、采購、物流等完整產(chǎn)業(yè)鏈升級；從低層次、低附加值的施工作業(yè)，向高端、高附加值的工程產(chǎn)品升級；從以國內(nèi)市場為主，向國內(nèi)國際兩個市場并舉轉(zhuǎn)變升級。
相比于投資商，劉起濤認(rèn)為，中國交建的優(yōu)勢在于長期以來專注于主業(yè)、置身市場前沿、深耕區(qū)域市場，能夠敏銳地發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會。同時，由于掌控著投資下游產(chǎn)業(yè)開發(fā)的各個環(huán)節(jié)，相比于投資商，中國交建有著更強(qiáng)的管控成本和產(chǎn)品形成能力，能將優(yōu)質(zhì)的項目執(zhí)行好。
“我們的調(diào)整也是遵循企業(yè)發(fā)展的規(guī)律。”劉起濤對《英才》記者表示，“從全球范圍來看，工程建筑企業(yè)剛開始都是承包商，到綜合承包再到特許經(jīng)營，我們根據(jù)自身實際和發(fā)展階段，遵循規(guī)律辦企業(yè)。”
這一戰(zhàn)略升級有著內(nèi)外兩方面的現(xiàn)實。
一方面，中國交建合并重組成為央企改革典型后，雖然保持高速發(fā)展并邁入世界500強(qiáng)行列，但整體組織架構(gòu)有待進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化，傳統(tǒng)國有施工企業(yè)的發(fā)展形態(tài)有待進(jìn)一步轉(zhuǎn)變，總部開拓市場、引領(lǐng)發(fā)展能力有待進(jìn)一步提升，新市場開發(fā)和資源整合能力有待于進(jìn)一步提高。
另一方面，當(dāng)前國家經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化，多數(shù)行業(yè)多種產(chǎn)品供大于求，各類資源要素都不能支持舊的方式發(fā)展；中國交建傳統(tǒng)市場已趨飽和，國家新的發(fā)展戰(zhàn)略帶來新的戰(zhàn)略市場，需要借東風(fēng)抓機(jī)遇、高起點切入；“小政府、大社會”的管理模式越來越明顯，對企業(yè)的投融資能力、全方位服務(wù)能力要求越來越高；競爭對手發(fā)生變化，新一輪競爭是集團(tuán)與集團(tuán)的競爭，“產(chǎn)業(yè)鏈”與“產(chǎn)業(yè)鏈”的競爭。
據(jù)了解，基于打造“五商中交”戰(zhàn)略，2014年，中國交建確立了“三步走”中長期發(fā)展目標(biāo)：
第一步，在“十三五”末，建成行業(yè)領(lǐng)先、國內(nèi)一流、國際知名的“五商中交”，部分有條件的領(lǐng)域和核心業(yè)務(wù)率先達(dá)到世界一流企業(yè)水平；
第二步，在“十四五”末，達(dá)到國務(wù)院國資委提出世界一流企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備的13項要素指標(biāo)，建成在海外全面落地、行業(yè)全面領(lǐng)先、國內(nèi)國際全面一流的“五商中交”，率先全面建成世界一流企業(yè)；
第三步，在中國交建成立30周年時，“建成價值卓越、品牌享譽(yù)海內(nèi)外的‘五商中交’”，建立起全球產(chǎn)業(yè)鏈和全球化治理的體制機(jī)制。在劉起濤眼中，海外市場的潛力非常大，“是我們這一代人做不完的”，彼時中國交建將基本完成由一流跨國公司向一流全球公司的轉(zhuǎn)型，全面提升跨國指數(shù)。 “我們的想法是本土收入和海外收入達(dá)到50對50。”
“一帶一路”引領(lǐng)海外增長
中國交建2015年海外工程新簽訂單金額同比增長超過30%，達(dá)288億美元。今年上半年，公司海外收入同比增長24%。
這與中國交建始于“十二五”時期的升級戰(zhàn)略息息相關(guān)：從戰(zhàn)略上，全面向海外進(jìn)軍，打造國際知名建筑承包商；從管理上，中國交建對管理體系進(jìn)行升級、集團(tuán)化進(jìn)程加快，強(qiáng)化總部管理，堅持頂層設(shè)計。同時，隨著海外各個平臺的建設(shè)逐步到位以及全集團(tuán)員工對海外業(yè)務(wù)形成共識等多種因素，中國交建的海外業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張。
在《工程記錄雜志》（ENR）統(tǒng)計的排名中，中國交建在最大國際承包商的排名繼續(xù)攀升，2016年已至全球第三，提前完成進(jìn)入前五名的目標(biāo)。
“從國際承包商這個概念來說，目前我們是全球第三，將來可能就是第一了。”劉起濤對《英才》記者說道。實際上，對于中國交建來說，排名或許已經(jīng)不重要了，關(guān)鍵在于能夠抓住未來海外市場的增長機(jī)會。
而伴隨著海外市場競爭的日趨激烈、中國交建原有的優(yōu)勢板塊受到“追兵”模仿，競爭格局已經(jīng)從價格提升至一攬子服務(wù)。另外，人民幣匯率的波動以及非傳統(tǒng)安全等因素也使海外業(yè)務(wù)增長面臨諸多不確定性。
在這樣的背景下，“一帶一路”建設(shè)為中國交建帶來了新的增長空間。
“我們在實踐中看到，發(fā)展中國家對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有著渴望和巨大需求，中國企業(yè)在建設(shè)國家基礎(chǔ)設(shè)施過程中形成了世界領(lǐng)先的系統(tǒng)性供給優(yōu)勢，‘一帶一路’戰(zhàn)略正在打通巨大需求和強(qiáng)勁供給。”劉起濤對《英才》記者說道。
劉起濤認(rèn)為，這與以往西方企業(yè)擴(kuò)張“零和游戲、贏者通吃”的模式不同，中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家建設(shè)、投資的特點是“共建、共贏、共享”。中國交建在非洲和亞太地區(qū)，多個重大項目解決了當(dāng)?shù)匕l(fā)展的核心問題。
“一帶一路”沿線國家及地區(qū)，中國交建近3年來追蹤了200余個項目，簽訂合同金額400多億美元。包擴(kuò)瓜達(dá)爾產(chǎn)業(yè)園、斯里蘭卡金融城、蒙內(nèi)鐵路等重大項目。
以斯里蘭卡國際金融城項目為例，中國交建第一期投資達(dá)14億美元，通過吹填造地的方式，在斯里蘭卡首都科倫坡建造一座新城。中國交建的優(yōu)勢在于能夠協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的每一個環(huán)節(jié)，吹填造地、土地開發(fā)、招商的同時，還能夠解決當(dāng)?shù)丶s10萬人的就業(yè)問題。這顯然并非一家工程承包商能夠完成，投資、開發(fā)和運營，這正契合“五商中交”中的承包商、投資商、運營商的定位。
“只要市場有機(jī)會，而且又是熟悉的領(lǐng)域，我們就大膽去做。”劉起濤對《英才》記者說，“如果不熟悉的領(lǐng)域肯定不會自己做，我們就采取并購的方式。”
在采訪中，中國交建的管理層也認(rèn)為，通過并購搭建完善的海外業(yè)務(wù)平臺，也是中國交建海外業(yè)務(wù)高速增長的重要原因。
2010年，中國交建收購美國F&G公司，使其全球領(lǐng)先的海工設(shè)計能力和振華重工強(qiáng)大的制造能力結(jié)合起來。2015年，中國交建并購澳大利亞約翰·霍蘭德公司，進(jìn)入澳洲市場的同時，也通過這一平臺提升了鐵路、城市運營的能力。中國交建與麥格里資本等機(jī)構(gòu)合資成立的拉美基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)投資平臺（MDC公司），運作的多個項目均取得階段性實質(zhì)進(jìn)展。
可以說，“走出去”成為中國交建最顯著的特色和優(yōu)勢。在實踐中，中國交建在打造“五商中交”的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略很好地契合了“一帶一路”國家戰(zhàn)略要求。
面對海外的機(jī)會，劉起濤把目光放得更遠(yuǎn)：“雖然我們現(xiàn)在投資更多的是基礎(chǔ)設(shè)施，但很多項目是資源一次性占有。這是很重要的，隨著時間的推移，相關(guān)資源資產(chǎn)的價值越來越高。”
有穩(wěn)定的現(xiàn)金流
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在逐步企穩(wěn)，2016年第三季度GDP增速依然保持6.7%，與上半年持平。基礎(chǔ)設(shè)施投資對于中國經(jīng)濟(jì)增長的意義不言而喻。
今年1-9月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長8.2%，其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長19.4%，增速相比于1-8月回落。
然而，沿海地區(qū)和內(nèi)陸中西部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施完備程度尚存差距，內(nèi)陸地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模和增長潛力反而大于沿海發(fā)達(dá)地區(qū)。1-9月第三季度固定資產(chǎn)投資，東部地區(qū)增速略有下滑，而中部地區(qū)和西部地區(qū)增速均呈現(xiàn)增長趨勢，西部地區(qū)同比增長13.1%，加快0.6個百分點。
應(yīng)對“十三五”開局之年的經(jīng)濟(jì)形勢變化，中國交建在鞏固基建、疏浚、裝備制造等傳統(tǒng)區(qū)域、領(lǐng)域優(yōu)勢的同時，從需求不足的區(qū)域、領(lǐng)域拓展到需求旺盛的區(qū)域、領(lǐng)域，主動對接國家戰(zhàn)略，重點向“進(jìn)城”、“出海”、“PPP”三大市場轉(zhuǎn)，為公司發(fā)展提供增量支撐。
“出海”已頗具成色，在國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是道路交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，PPP如模式如今已呈“爆發(fā)”模式。
劉起濤在總結(jié)中國交建的發(fā)展歷程時，特別提到政府職能轉(zhuǎn)變帶來的機(jī)遇。
“十八大”之后，地方政府融資平臺逐漸“拆除”，降低負(fù)債率。“政府逐漸從市場中向后退，這個空檔就需要企業(yè)來補(bǔ)，我們在建筑板塊因此調(diào)整得比較早。”劉起濤說。
顯然，市場在資源配置中起決定性作用的改革思路下，基礎(chǔ)設(shè)施與公用事業(yè)投資尤其適合PPP模式的發(fā)展，企業(yè)與政府不僅能夠共享經(jīng)濟(jì)和社會價值，也共同承擔(dān)風(fēng)險。
中國交建對于“基礎(chǔ)設(shè)施綜合投資商”訂立的發(fā)展目標(biāo)是：大力整合升級現(xiàn)有投資產(chǎn)業(yè)板塊，強(qiáng)化投資產(chǎn)業(yè)的投資、建設(shè)、運營的統(tǒng)籌管控，積極創(chuàng)新投融資模式，進(jìn)一步加深投資與工程、土地、金融的結(jié)合，不斷優(yōu)化投資業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)和區(qū)間結(jié)構(gòu)，加快形成長、中、短期相結(jié)合的基礎(chǔ)設(shè)施投資產(chǎn)業(yè)，形成品牌影響力，成為行業(yè)領(lǐng)先、國內(nèi)知名基礎(chǔ)設(shè)施綜合投資商。PPP模式正是投融資模式創(chuàng)新的體現(xiàn)。
10月13日，財政部公布了第三批PPP示范項目名單，516個示范項目投資總額超過1.1萬億元，同比第二批增加77%，可以說，PPP正在呈加速落地態(tài)勢。其中，市政工程和交通運輸項目投資額排在前列。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，探究PPP模式在中國改革開放以來的發(fā)展歷程，交通基建領(lǐng)域無疑是起步最早、最具探索精神與實踐成果的行業(yè)。
實際上，中國交建在10年前就已經(jīng)開始試水PPP模式，但在當(dāng)時并無類似表述，項目開發(fā)模式近似于BOT+EPC的模式，歷經(jīng)10年的探索，已經(jīng)較為成熟。相關(guān)統(tǒng)計顯示，中國交建投資業(yè)務(wù)中PPP項目已超過160余個。
具體來看，中國交建的PPP項目以貴陽至都勻高速公路項目為起點，逐漸從生產(chǎn)經(jīng)營向資本經(jīng)營轉(zhuǎn)變。在發(fā)展過程中，投資領(lǐng)域不斷拓展，從最初的公路、橋梁、吹填造地、港口碼頭等平臺公司主營業(yè)務(wù)不斷向城市綜合開發(fā)、城市軌道交通、生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域延展。
PPP項目的發(fā)展脈絡(luò)也清晰地映射出了中國交建城市綜合體開發(fā)運營商、基礎(chǔ)設(shè)施綜合投資商的戰(zhàn)略定位，與海外市場一道，從產(chǎn)業(yè)鏈逐漸向價值鏈升級。
“十二五”期間，中國交建在貴州一省采取PPP及衍生模式投資高速公路9條，投資總額近850億元。
“貴州縣縣通高速工程，中國交建是與合作創(chuàng)新的發(fā)起者，更是實現(xiàn)這一目標(biāo)的重要力量。在財政部報送PPP項目之前，我們早就開展PPP了。”劉起濤說，“高速公路不斷投入使用，迅速帶動貴州經(jīng)濟(jì)的增長和沿途產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，貴州這幾年的增速已經(jīng)排在全國前列。”
“不是說我們中國交建一直做承包商，未來每天我們會有不一樣的現(xiàn)金流進(jìn)來，企業(yè)的性質(zhì)就不一樣了。”劉起濤說。
收購綠城的效應(yīng)
有人記錄下了這樣一張照片，照片里綠城中國創(chuàng)始人宋衛(wèi)平似乎非常高興，雙眼瞇成了一條線，劉起濤面帶微笑——中國交建收購綠城中國股份，成為并列第一大股東的消息就在第二天傳開了。
兩年前的這筆交易出乎很多人的意料，一是距離融創(chuàng)中國收購綠城消息宣布才不過幾個月，為何中國交建能夠在如此短的時間內(nèi)“拍板”，二是在房地產(chǎn)行業(yè)，央企入股、控股民企，特別是像綠城這樣極具品牌價值和個人特點的房企，實在鮮見。
劉起濤在發(fā)布會上也表達(dá)了他的想法：“中國交建在基建、工程等傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)勢與綠城在房地產(chǎn)領(lǐng)域的優(yōu)勢形成了很強(qiáng)的互補(bǔ)性。”
對于擅長計算、精準(zhǔn)完成每一項工程的中國交建來說，“工程師思維”不一定能夠適應(yīng)房地產(chǎn)行業(yè)，更需要“商業(yè)思維”。
發(fā)展房地產(chǎn)板塊是近五年中國交建最為突出的變化。2010年，中國房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)（簡稱中房集團(tuán)）整體并入中國交建，中國交建全資子公司中國交建房地產(chǎn)集團(tuán)作為房地產(chǎn)的平臺公司，管理中交地產(chǎn)、中房地產(chǎn)等多個平臺公司。自此中國交建與房地產(chǎn)的競爭對手“短兵相接”，行業(yè)極高的市場化程度對于中國交建的思維和管理方式帶來新的影響。
實際上，中房集團(tuán)并入除了給中國交建帶來一張“央企地產(chǎn)主營業(yè)務(wù)”的牌照外，也帶來了整合和消化的壓力。
在采訪中，劉起濤也承認(rèn)，做房地產(chǎn)并非中國交建的長項：“我們的優(yōu)勢是在計劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型市場經(jīng)濟(jì)過程中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，房地產(chǎn)行業(yè)是自市場經(jīng)濟(jì)時期開始發(fā)展起來，我們有不適應(yīng)的地方。”
而收購綠城，中國交建旨在通過綠城的市場經(jīng)驗、品牌效應(yīng)，與中國交建在全球范圍內(nèi)城市綜合開發(fā)的實力和資源結(jié)合，形成特色房地產(chǎn)商的市場定位。
在此基礎(chǔ)上，中國交建成立中交房地產(chǎn)集團(tuán)，據(jù)了解，中交房地產(chǎn)集團(tuán)分為綠城中國、中交地產(chǎn)、中交海外地產(chǎn)三個開發(fā)平臺，目的在于理順房地產(chǎn)業(yè)務(wù)管理體制和運行機(jī)制，構(gòu)建統(tǒng)一的房地產(chǎn)發(fā)展平臺，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)公司內(nèi)部所有房地產(chǎn)資源，形成戰(zhàn)略統(tǒng)一、協(xié)同發(fā)展的“利益共同體”。這也體現(xiàn)出中國交建在升級過程中專業(yè)化整合的思路。
“我們收購綠城后，首先讓綠城發(fā)展好。”劉起濤說，“在債務(wù)結(jié)構(gòu)、融資成本，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略方向以及與中國交建的互動方面都有提升。”
試水金融創(chuàng)新
價值鏈升級的背后，人們往往都能感受金融資本的力量。
對于眼下的中國交建來說，路橋、港灣等基礎(chǔ)設(shè)施的施工技術(shù)幾乎領(lǐng)先全球，“產(chǎn)品形成能力很優(yōu)秀”，但在以往發(fā)展的過程中，“沒有形成價值+資本的概念。”
在央企的八大建筑工程企業(yè)里，中國交建的盈利能力很強(qiáng)。這一方面得益于海外業(yè)務(wù)高利潤水平、占比較高，另外也與中國交建業(yè)務(wù)主業(yè)相關(guān)多元化以及承包商到投資商的轉(zhuǎn)變相關(guān)。
可是在資本市場上，中國交建的估值并不太高，市盈率約在10倍上下。資本市場依然將中國交建視為一家建筑行業(yè)的公司，并未給予太高的業(yè)績增長預(yù)期。
相比于中國的建筑工程企業(yè)，海外的建筑巨頭往往通過延伸下游產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)充金融版圖，因而在資本市場上贏得了更多青睞，公司股價和整體估值也更誘人。
這可能與中國交建整合后的第一家整體上市的大型央企不無關(guān)系。
整體上市，資本市場給予公司的估值往往參照主營業(yè)務(wù)中占比較大的部分，但很多優(yōu)秀的子公司和業(yè)務(wù)平臺的潛在估值上升空間就被掩蓋了。
然而，中國交建作為第二批國有資本投資公司的試點企業(yè)，各個業(yè)務(wù)板塊正在逐步實現(xiàn)平臺化運作。
2015年，中交疏浚集團(tuán)成立，并于去年6月30日提交了香港IPO申請。而今年，中國交建地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊的整合路徑，雖未能實現(xiàn)整合上市，地產(chǎn)平臺整合的思路已初現(xiàn)端倪。業(yè)內(nèi)人士評價稱，自收購綠城起，中國交建在房地產(chǎn)領(lǐng)域的整合深諳資本力量，通過借力資本實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化布局。
自2012年以來，中國交建在金融領(lǐng)域創(chuàng)新的腳步加快，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。
劉起濤認(rèn)為，金融創(chuàng)新的關(guān)鍵在于將金融資源與中國交建的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢結(jié)合，做大產(chǎn)業(yè)的同時也給投資者帶來回報。
“以往負(fù)債經(jīng)營，我自己賺的可能多一點，如今把利潤讓渡給社會資本一部分，這不就是雙贏嗎？”劉起濤對《英才》記者說道。
中國交建先后成立了中交財務(wù)、中交租賃、中交基金公司、中交資產(chǎn)管理等多個金融平臺公司，2015年組建金融管理部。除與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作外，公司還先后成立了北京中交招銀城市軌道交通一期投資基金, 北京中交建壹期股權(quán)投資基金、廣州南沙中交股權(quán)投資基金、中交路橋基金等規(guī)模近千億的產(chǎn)業(yè)基金，進(jìn)一步加大了產(chǎn)融結(jié)合力度。
相比于10年前的中國交建，如今這家公司在國際化、產(chǎn)業(yè)化、市場化及資本化的道路上越發(fā)成熟，“五商中交”戰(zhàn)略逐步落地，產(chǎn)業(yè)價值放大，從工程思維到商業(yè)思維，中國交建的每一項新變化都是為將來積蓄能量。中國企業(yè)也已經(jīng)走過青春期，再過10年，世界企業(yè)版圖將是全新的。
獨家高端領(lǐng)袖訪談
由工到商
“你們記住我的話，隨著時間推移，中國交建的價值將會越來越高。”
海外優(yōu)先
《英才》：從資本市場上看，中國交建在同行業(yè)中市值并不是最高的，凈利潤卻是很高，這是為什么？
劉起濤：2006年，中國交建登陸H股，成為央企中第一家整體上市的企業(yè)。作為第一家吃螃蟹的公司，因為沒有經(jīng)驗，估值當(dāng)時并不高。
“十一五”時期，外部市場環(huán)境比較好，大部分企業(yè)增長速度都很快。但是，到了“十二五”外部市場開始變化，特別是“十八大”以后，政府進(jìn)行了去平臺、去負(fù)債的調(diào)整，國有企業(yè)也隨之站在了市場的最前沿。這時候，及時調(diào)整的企業(yè)就顯現(xiàn)出了優(yōu)勢。中國交建就是調(diào)整得比較早的央企之一。從“十一五”以后，“十二五”開始，我們就主動調(diào)整，從戰(zhàn)略和體系上全面升級，實現(xiàn)組織建設(shè)，形成了集團(tuán)利益共同體和生命共同體。所以盈利也比較好。
而且現(xiàn)在的資本市場，估值方法還是傳統(tǒng)的估值方法，我們被列在建筑板塊中，但中國交建從承包商到發(fā)展商到運營商再到投資商，業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)生很大變化，我們的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式，特別是海外業(yè)務(wù)，都有別于其他的建筑企業(yè)。
《英才》：數(shù)據(jù)顯示，中國交建海外投資的盈利相對較高，同樣的項目，海外的利潤比國內(nèi)利潤更豐厚嗎？ 未來中國交建是否會加大海外業(yè)務(wù)投資？
劉起濤：現(xiàn)在海外業(yè)務(wù)收入占中國交建總收入的20%，為中國交建的總利潤貢獻(xiàn)接近30%。所以，未來我們會加快加大海外業(yè)務(wù)的拓展，實現(xiàn)國內(nèi)國外五五比例。
“一帶一路”戰(zhàn)略也會給我們帶來更多的機(jī)會。中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，就應(yīng)該站在全球的高度，看中國如何去發(fā)展。未來的中國企業(yè)，就是要實現(xiàn)共建、共贏、共享，跟第三世界國家，或者“一帶一路”沿線國家，形成產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)，需求互補(bǔ)，比較優(yōu)勢。而且從我們實踐過程當(dāng)中，發(fā)現(xiàn)這些國家政府和民間的需求非常巨大，當(dāng)然這種需求也來自于中國快速發(fā)展。
《英才》：目前，中國交建在海外最經(jīng)典的項目是什么？海外投資是不是比國內(nèi)投資更具風(fēng)險？
劉起濤：中國交建正在斯里蘭卡投資建一座城市。當(dāng)?shù)卣o政策，我們利用產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢投資，在那里新造一片地發(fā)展。原來那里叫港口城，現(xiàn)在改名叫金融城，當(dāng)完成所有基礎(chǔ)設(shè)施之后，我們會跟當(dāng)?shù)卣黄鹫猩蹋餐ㄔO(shè)商業(yè)，金融、酒店、服務(wù)業(yè)等。未來，“金融城”將成為一個非常發(fā)達(dá)的地區(qū)，是斯里蘭卡商業(yè)中心、金融中心，并會為斯里蘭卡帶來10萬人以上的就業(yè)機(jī)會。對斯里蘭卡來說，這是利國利民的項目，對中國交建來說，也會從中獲得收益。
市場的風(fēng)險無處不在，國內(nèi)國外都一樣。有些國家的政局可能很動蕩，不如國內(nèi)穩(wěn)定，法律也不健全。還會突發(fā)一些不確定性因素，比如說疾病、恐怖組織等變化造成的政府換屆等。關(guān)鍵是企業(yè)要對風(fēng)險的甄別、識別能力，以及對自己的清醒認(rèn)知。
中國交建走出去的時間比較長，是“一帶一路”中最有經(jīng)驗的企業(yè)之一。而且中國交建內(nèi)部組織體系比較完善。內(nèi)部的效率也比較高。在同行業(yè)中，有四五項產(chǎn)業(yè)能力，中國交建的水平都是世界第一，可以說，中國交建已經(jīng)是極具競爭力的全球化公司。比如建這座“金融城”。雖然最初項目概念是我們自己的，但從評估論證到規(guī)劃設(shè)計，并不是中國交建內(nèi)部人去做，都請的世界上知名的專家，用全球視野來規(guī)劃。
另外，也不要覺得發(fā)達(dá)國家高不可攀，不好進(jìn)。我認(rèn)為哪個市場都有機(jī)會。比如，可以先買一家公司，然后改造升級，通過這個公司進(jìn)入西方市場，然后再通過戰(zhàn)略引領(lǐng)，財務(wù)支撐、管控，實現(xiàn)全球化戰(zhàn)略。
做投資商更有優(yōu)勢
《英才》：從承包建設(shè)商到投資商，和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)比，中國交建有什么優(yōu)勢？
劉起濤：我們做投資，可能比單純的投資機(jī)構(gòu)，會更有優(yōu)勢。因為我們站在市場的最前端，會更敏銳的發(fā)現(xiàn)很多投資機(jī)會，這些投資機(jī)會又都是我們產(chǎn)業(yè)鏈可以控制的，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)沒辦法比。第一，我們在行業(yè)中摸爬滾打多年，判斷更準(zhǔn)。第二，我們能控制成本，包括工期。如果在產(chǎn)業(yè)投資過程中，出現(xiàn)不可控因素，再好的機(jī)會，最后也不可能賺錢。
《英才》：中國交建的大部分投資都是基礎(chǔ)設(shè)施投資，這些項目的投資回報率會不會比較低？未來，在中國交建擅長領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)投資會不會越來越少？
劉起濤：基礎(chǔ)設(shè)施投資其實是資源的一次性占有，需求也是巨大的。至少我認(rèn)為，我們這一代人是做不完的。簡單來說，一個國家和地區(qū)，不先把基礎(chǔ)設(shè)施搞上去，還談何發(fā)展？
我們中國有句俗話：要想富，先修路。比如，貴州縣縣通高速的工程，就是中國交建投資與貴州政府合作的，通完高速之后，沿途服務(wù)業(yè)，旅游業(yè)全跟上來了。貴州的GDP增長一躍成為全國前列。這就是多方共贏的一次性資源占有，因為不可能在同一個地方，再多修幾條高速路，對我們來說，投資回報率自然也會很高。
國資改革與金融創(chuàng)新
《英才》：中國交建是國有資本投資公司的試點企業(yè)，如何理解國有企業(yè)的金融創(chuàng)新？
劉起濤：金融創(chuàng)新平臺是我們很重要的一個任務(wù)，但不完全是為了簡單的降負(fù)債率。我們設(shè)置金融創(chuàng)新平臺，就是想通過中國交建這樣一個載體，把社會的金融成本吸引進(jìn)來。中國交建雖然是產(chǎn)業(yè)的龍頭，但如果完全靠自有積累的資金，發(fā)展會很受限。社會上有大把的資金，東投西投不知道往哪兒投，或者投了也不一定成功。我們希望通過金融創(chuàng)新平臺，把一部分利潤分給大家，為產(chǎn)業(yè)服務(wù)，讓更多資本跟我們一起賺錢。
但所有金融創(chuàng)新一定是受制于整個金融監(jiān)管體系，特別是國有企業(yè)不是說想做啥就做啥。所以我們也只是在金融監(jiān)管體系下，通過跟產(chǎn)融結(jié)合帶來一些成本的降低，助推中國交建發(fā)展。
現(xiàn)在也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到我們的理想狀態(tài)，還有很長的路要走。中國交建在“十一五”、“十二五”、“十三五”期間，通過戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，積蓄了很多能量，可能“十四五”期間，會是中國交建能量大釋放的時期，那時候我已經(jīng)退休了。但你們記住我的話，隨著時間推移，中國交建的價值將會越來越高。
當(dāng)然如何嫁接資本邏輯，實現(xiàn)企業(yè)從管資產(chǎn)到管資本的轉(zhuǎn)變，依然是包括中國交建在內(nèi)的大型央企今后探索的方向。作為國資改革試點中第二批國有資本投資公司試點企業(yè)，劉起濤坦言，中國交建“改革在路上”。
