行業(yè)資訊PPP項(xiàng)目全生命周期管理包括識(shí)別、準(zhǔn)備、采購、執(zhí)行和移交5個(gè)階段，截止6月末，進(jìn)入執(zhí)行階段的項(xiàng)目數(shù)和投資額分別達(dá)到105個(gè)和3078億，較3月末分別增加32個(gè)和811億，項(xiàng)目數(shù)增長43.8%，增速大幅提高，表明示范項(xiàng)目落地呈加速趨勢(shì)。
PPP項(xiàng)目落地率，是指執(zhí)行和移交兩個(gè)階段項(xiàng)目數(shù)之和與準(zhǔn)備、采購、執(zhí)行、移交4個(gè)階段項(xiàng)目總數(shù)的比值。按此口徑計(jì)算，6月末兩批示范項(xiàng)目落地率48.4%，比3月末的35.1%增長13.3個(gè)百分點(diǎn)，其中第一批示范項(xiàng)目中，執(zhí)行階段19個(gè)，落地率達(dá)76%；第二批示范項(xiàng)目中，執(zhí)行階段86個(gè)，落地率達(dá)45%。
項(xiàng)目落地周期，是指從項(xiàng)目發(fā)起到簽署PPP項(xiàng)目合同實(shí)際花費(fèi)的時(shí)間。目前，105個(gè)落地示范項(xiàng)目中，53個(gè)項(xiàng)目已錄入落地周期信息，整體分布時(shí)間周期落在半年至3.5年之間，平均為13.5個(gè)月。
目前105個(gè)落地示范項(xiàng)目中，82個(gè)已錄入簽約社會(huì)資本信息，簽約社會(huì)資本共119家，其中民企43家、混合所有制8家、外企3家、國企（國有獨(dú)資和控股企業(yè)，含海外上市國企）65家，民企占比36%，前三類非國企合計(jì)占比45%，非國企參與率超過四成。
截止6月末，項(xiàng)目庫入庫項(xiàng)目9285個(gè)，總投資額10.6萬億，入庫項(xiàng)目呈逐月增加趨勢(shì)，月均增加457個(gè)和0.5萬億元，表明PPP項(xiàng)目需求不斷擴(kuò)大。截至6月末已簽約進(jìn)入執(zhí)行階段的項(xiàng)目619個(gè)，較一季度新增250個(gè)項(xiàng)目落地，增長67.7%；投資金額達(dá)到1.06萬億，較一季度增加0.55萬億，增長108%，增速大幅提高，表明入庫項(xiàng)目正在加速落地。按照落地率口徑算，6月末落地率為23.8%，較3月末增加2.1個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的特征。
入庫項(xiàng)目行業(yè)主要集中在基建投資范疇，項(xiàng)目庫共包括交通運(yùn)輸、水利建設(shè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、市政工程、保障性安居工程、政府基礎(chǔ)設(shè)施等19個(gè)一級(jí)行業(yè)。其中，市政工程、交通運(yùn)輸、片區(qū)開發(fā)3個(gè)行業(yè)項(xiàng)目數(shù)和投資額均居前三位。由于基建投資主要包括電力、水利、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)三大行業(yè)，我們估計(jì)入庫項(xiàng)目行業(yè)中屬于基建投資范疇的項(xiàng)目總數(shù)、總投資額的占比分別約為70%和85%。
7月基建投資單月投資額為13555億，單月增速由21.8%下降至11.7%，假設(shè)后期當(dāng)月同比保持在20%，則8-12月當(dāng)月的投資額分別為1.47萬億、1.64萬億、1.53萬億億、1.48萬億和1.81萬億。截止7月PPP累計(jì)投資額達(dá)到1.34萬億，較6月末增加0.28萬億，增長率為26%，1-7月平均增長率為23%，假設(shè)后期每月保持23%的平均增速，則8-12月每月投資額為0.31萬億、0.38萬億、0.47萬億、0.57萬億和0.71萬億，共2.43萬億，而6月底準(zhǔn)備階段和采購階段的項(xiàng)目共計(jì)3萬億，完全是有可能的。同時(shí)考慮到PPP投資項(xiàng)目并非全是基建范疇，占比約為85%，則8-12月每月投資額占基建投資額的比重約為18%、20%、26%、33%和33%。如果假設(shè)后期每月增長和7月一樣為26%，則占基建投資額的比重分別約為20%、23%、31%、40%和41%。如果再樂觀點(diǎn)，假設(shè)四季度落地加速，增速達(dá)到30%，則四季度占比分別約為35%、48%和51%。因此，隨著后期PPP項(xiàng)目加速落地，其對(duì)基建投資的拉動(dòng)作用也將越來越明顯。
總的來說，在目前貨幣政策沒有進(jìn)一步放松空間的情況下，面對(duì)經(jīng)濟(jì)的不斷下滑的壓力，積極的財(cái)政政策將繼續(xù)通過基建托底經(jīng)濟(jì)，而作為政府大力推廣的PPP項(xiàng)目，伴隨著相關(guān)法律的不斷出臺(tái)，后期的落地將持續(xù)加速，對(duì)基建投資的推動(dòng)作用也將越加明顯，同時(shí)也將提升民間資本的參與率，推動(dòng)民間投資回升。
前不久公布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)較大幅度的下滑，其中基建投資單月增速下降超過10個(gè)百分點(diǎn)。在央行實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的情況下，后期要想保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，需要加大財(cái)政刺激，通過基建托底經(jīng)濟(jì)，而基建投資這塊一個(gè)不容忽視的就是現(xiàn)在大家比較關(guān)注的PPP項(xiàng)目，那么目前PPP項(xiàng)目的整體進(jìn)展情況如何，未來對(duì)基建投資能產(chǎn)生多大的拉動(dòng)作用，我們將在本篇專題中進(jìn)行詳細(xì)的分析。
一、PPP總規(guī)模不斷擴(kuò)大，落地率顯著提高
2014年財(cái)政部第一批PPP示范項(xiàng)目僅為26個(gè)，而2015年第二批示范項(xiàng)目達(dá)到206個(gè)，總投資額為8025.4億元，據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，第三批示范項(xiàng)目將于9月初公布，目前共收到各地申報(bào)項(xiàng)目1070個(gè)，項(xiàng)目總投資約為2.2萬億元，占全國PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫總投資額的比重為20.8%。截止今年二季度末，示范項(xiàng)目情況如下：
（一）示范項(xiàng)目落地率明顯提高
PPP項(xiàng)目全生命周期管理包括識(shí)別、準(zhǔn)備、采購、執(zhí)行和移交5個(gè)階段，截止6月末，各階段項(xiàng)目進(jìn)展情況如下圖所示，其中進(jìn)入執(zhí)行階段的項(xiàng)目數(shù)和投資額分別達(dá)到105個(gè)和3078億，較3月末分別增加32個(gè)和811億，項(xiàng)目數(shù)增長43.8%，增速大幅提高，表明示范項(xiàng)目落地呈加速趨勢(shì)。
PPP項(xiàng)目落地率，是指執(zhí)行和移交兩個(gè)階段項(xiàng)目數(shù)之和與準(zhǔn)備、采購、執(zhí)行、移交4個(gè)階段項(xiàng)目總數(shù)的比值。處于識(shí)別階段的項(xiàng)目數(shù)沒有納入落地率計(jì)算，主要考慮在這個(gè)階段的項(xiàng)目尚未完成物有所值評(píng)價(jià)和財(cái)政承受能力論證，只能作為PPP備選項(xiàng)目。按此口徑計(jì)算，6月末兩批示范項(xiàng)目落地率48.4%，比3月末的35.1%增長13.3個(gè)百分點(diǎn)，其中第一批示范項(xiàng)目中，執(zhí)行階段19個(gè)，落地率達(dá)76%，未落地項(xiàng)目以大型軌道交通項(xiàng)目為主，所需準(zhǔn)備和采購時(shí)間相對(duì)較長；第二批示范項(xiàng)目中，執(zhí)行階段86個(gè)，落地率達(dá)45%。
項(xiàng)目落地周期，是指從項(xiàng)目發(fā)起到簽署PPP項(xiàng)目合同實(shí)際花費(fèi)的時(shí)間。目前，105個(gè)落地示范項(xiàng)目中，53個(gè)項(xiàng)目已錄入落地周期信息，整體分布時(shí)間周期落在半年至3.5年之間，平均為13.5個(gè)月，其中半年-1年，1年-2年和2年以上的項(xiàng)目占比分別為60.4%，32.1%和7.5%。
目前105個(gè)落地示范項(xiàng)目中，82個(gè)已錄入簽約社會(huì)資本信息，包括54個(gè)單家社會(huì)資本參與項(xiàng)目和28個(gè)聯(lián)合體（多家社會(huì)資本聯(lián)合參與）項(xiàng)目，簽約社會(huì)資本共119家，其中民企43家、混合所有制8家、外企3家、國企（國有獨(dú)資和控股企業(yè)，含海外上市國企）65家，民企占比36%，前三類非國企合計(jì)占比45%，非國企參與率超過四成。
105個(gè)落地示范項(xiàng)目中，市政工程類項(xiàng)目54個(gè)，占51%；生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)9個(gè)，占9%；交通運(yùn)輸8個(gè)，占8%；水利建設(shè)8個(gè)，占8%；其他26個(gè)，占24%。
（二）入庫項(xiàng)目總量持續(xù)增加，落地項(xiàng)目投資額可觀
截止6月末，項(xiàng)目庫入庫項(xiàng)目9285個(gè)，總投資額10.6萬億，入庫項(xiàng)目呈逐月增加趨勢(shì)，月均增加457個(gè)和0.5萬億元，表明PPP項(xiàng)目需求不斷擴(kuò)大。但其中七成項(xiàng)目仍屬于識(shí)別階段的PPP備選項(xiàng)目，這些項(xiàng)目落地時(shí)間可能較長，一是規(guī)劃實(shí)施時(shí)間分布在未來若干年；二是尚未完成物有所值評(píng)價(jià)和財(cái)政承受能力論證，只表明地方政府部門有意愿采用PPP模式，要真正成為PPP項(xiàng)目，還必須經(jīng)過嚴(yán)格論證把關(guān)。
盡管如此，截至6月末已簽約進(jìn)入執(zhí)行階段的項(xiàng)目619個(gè)，較一季度新增250個(gè)項(xiàng)目落地，增長67.7%；投資金額達(dá)到1.06萬億，較一季度增加0.55萬億，增長108%，增速大幅提高，表明入庫項(xiàng)目正在加速落地。按照落地率口徑算，6月末落地率為23.8%，較3月末增加2.1個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的特征。
入庫項(xiàng)目行業(yè)主要集中在基建投資范疇，項(xiàng)目庫共包括能源、交通運(yùn)輸、水利建設(shè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、市政工程、片區(qū)開發(fā)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、旅游、醫(yī)療衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化、體育、社會(huì)保障、政府基礎(chǔ)設(shè)施和其他19個(gè)一級(jí)行業(yè)。其中，市政工程、交通運(yùn)輸、片區(qū)開發(fā)3個(gè)行業(yè)項(xiàng)目數(shù)和投資額均居前三位，分別占入庫項(xiàng)目總數(shù)、總投資額的53.1%、67.2%。由于基建投資主要包括電力、水利、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)三大行業(yè)，我們估計(jì)入庫項(xiàng)目行業(yè)中屬于基建投資范疇的項(xiàng)目總數(shù)、總投資額占比分別約為70%和85%。
（三）后期PPP項(xiàng)目落地將不斷加速
二季度PPP項(xiàng)目落地情況出現(xiàn)明顯的改善，結(jié)合近期PPP在立法推進(jìn)、險(xiǎn)資放行投資PPP模式、第三批示范項(xiàng)目即將公布等事件的推動(dòng)下，后期PPP項(xiàng)目的落地有望加快。而且，如果未來PPP相關(guān)法律得以出臺(tái)，將保證政府和社會(huì)能有效分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、投資機(jī)構(gòu)推出機(jī)制的完善、項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制的合理化，民間資本的參與度也有望得到提升。
二、PPP項(xiàng)目的加速落地將推動(dòng)基建投資和民間投資
7月基建投資單月投資額為13555億，單月增速由21.8%下降至11.7%，假設(shè)后期當(dāng)月同比保持在20%，則8-12月當(dāng)月的投資額分別為1.47萬億、1.64萬億、1.53萬億億、1.48萬億和1.81萬億。截止7月PPP累計(jì)投資額達(dá)到1.34萬億，較6月末增加0.28萬億，增長率為26%，1-7月平均增長率為23%，假設(shè)后期每月保持23%的平均增速，則8-12月每月投資額為0.31萬億、0.38萬億、0.47萬億、0.57萬億和0.71萬億，共2.43萬億，而6月底準(zhǔn)備階段和采購階段的項(xiàng)目共計(jì)3萬億，完全是有可能的。同時(shí)考慮到PPP投資項(xiàng)目并非全是基建范疇，占比約為85%，則8-12月每月投資額占基建投資額的比重約為18%、20%、26%、33%和33%。如果假設(shè)后期每月增長和7月一樣為26%，則占基建投資額的比重分別約為20%、23%、31%、40%和41%。如果再樂觀點(diǎn)，假設(shè)四季度落地加速，增速達(dá)到30%，則四季度占比分別約為35%、48%和51%。因此，隨著后期PPP項(xiàng)目加速落地，其對(duì)基建投資的拉動(dòng)作用也將越來越明顯。
PPP項(xiàng)目加速推進(jìn)除了會(huì)拉動(dòng)基建投資外，也會(huì)提升民間資本的參與率，進(jìn)而推動(dòng)民間投資。此前民間資本參與PPP項(xiàng)目的積極性不高，主要是由于PPP項(xiàng)目的收益率較低，目前一般在6%-8%，對(duì)于民間投資來說，面臨著回收的周期長，前期投入金額較大，政策的不確定風(fēng)險(xiǎn)較高，退出機(jī)制不完善等問題。而隨著政府對(duì)PPP項(xiàng)目推進(jìn)的步伐不斷加快，伴隨著后期法律制度的不斷完善、融資渠道的拓寬、獎(jiǎng)補(bǔ)政策的相繼出臺(tái)，民間資本的參與度也將不斷提升。比如，江蘇省財(cái)政廳今年 6 月出臺(tái)了 《政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目獎(jiǎng)補(bǔ)資金管理辦法（試行）》 ，對(duì)符合要求的 PPP 試點(diǎn)示范項(xiàng)目，江蘇省財(cái)政將按社會(huì)資本方出資的項(xiàng)目資本金金額給予不超過 5%的比例給獎(jiǎng)補(bǔ)資金，單個(gè)項(xiàng)目補(bǔ)貼力度最高可達(dá) 2000 萬元。
總的來說，在目前貨幣政策沒有進(jìn)一步放松空間的情況下，面對(duì)經(jīng)濟(jì)的不斷下滑的壓力，積極的財(cái)政政策將繼續(xù)通過基建托底經(jīng)濟(jì)，而作為政府大力推廣的PPP項(xiàng)目，伴隨著相關(guān)法律的不斷出臺(tái)，后期的落地將持續(xù)加速，對(duì)基建投資的推動(dòng)作用也將越加明顯，同時(shí)也將提升民間資本的參與率，推動(dòng)民間投資回升。
發(fā)表于金融界8月22日
